中国の大企業、資金調達手段を融資から債券発行に切り替え

中国では金利低下を背景に、大企業の間で資金調達手段を
銀行借り入れから債券発行に切り替える動きが広がっている。

その結果、銀行は、信用力が低く高リスクの
小規模企業への融資を重視せざるを得なくなっている。

石油精製大手の中国石油化工（シノペック）は6月初めに
200億元（32億5000万ドル）の社債を発行。

利回りは4.3％以下で、5年以上の融資の基準金利である
6.80％を大幅に下回る水準での資金調達に成功した。

こうした動きは大規模な国有企業を主な顧客とする
「4大銀行」にとって、強い逆風となっている。

ある銀行関係者は「数兆元規模の融資先を失う見通しだ。
それはいずれも信用力が最も高く、中核的な顧客だ。
われわれは他のビジネス機会を探し出し、小規模企業向け
融資市場に参入しなくてはならない」と語っている。

社債や融資に関するデータにも、
そうした傾向が明確に現れている。

今年1〜5月の社債発行残高は前年比14.6％増加し、
融資残高の8.7％増を大幅に上回る伸びを示した。

融資先の内訳をみても、今年第1・四半期は全体の融資が
前年比15.2％増加したのに対し、小規模企業向け融資は
20.5％増加した。

コンサルティング会社GKドラゴノミクスのJanet Zhang氏は、
2011年には全体の融資に占める民間企業向け融資の比率が
前年の27％から28％に上昇した一方、大規模国有企業向け
融資の比率は33％から32％に低下したと推測している。

製造業を対象とする調査によると、中国の民間企業は
国有企業に比べ大幅な受注の落ち込みに見舞われ、
信用へのアクセスが困難になっている。

一部の小規模企業は、規制のない地下銀行などに
依存せざるを得なくなっている。

それでも、銀行は政策変更の影響で、小規模企業への
貸し出しを強化する必要に迫られている。

国務院は今月、銀行の自己資本比率を算出する上で用いる
リスクウエートについて、小規模企業向け融資の
ウエートを引き下げると発表。

また、世界的な金融危機以降の企業破綻急増を受け、
銀行監督当局は、小規模企業向け融資の伸びが
全体の融資を上回る必要があるとする新ルールを制定した。

さらに、中国人民銀行（中央銀行）は今月、銀行に対して
ローンの金利を基準金利と比べ最大で20％下回る水準に
設定することなどを認めた。

Zhang氏は「銀行は利益率を維持するため、高い金利を
受け入れる借り手を探さなくてはならない。そうした企業は
国有企業ではなく、民間企業になりがちだ」と述べている。