各国中銀のフォワードガイダンスは市場の混乱鎮める効果＝BIS

国際決済銀行（BIS）は、主要国中央銀行が
採用している将来の金融政策指針
（フォワードガイダンス）について、
短期的な市場の混乱を鎮める効果がある一方で、
リスクテークを助長する可能性があるとの見方を示した。

BISのエコノミストは9日に公表した
四半期報告の中で、イングランド銀行、
欧州中央銀行（ECB）、米連邦準備理事会
（FRB）のフォワードガイダンスは、
市場の混乱を鎮める効果があったとし、
昨年の米緩和縮小時に、英国とユーロ圏の
経済は混乱に陥ることはなかったと指摘した。

ただ、市場がフォワードガイダンスの特定の
側面のみに過度に注目し、中銀も市場の反応に
敏感になり過ぎるというリスクがあり、その結果、
通常時の政策に戻ることが遅れる可能性が
あるとの見方を示した。

こうした状況により、不健全な金融の不均衡が
高まるリスクがあるとし、その可能性を
認識するだけで、やがてリスクテークが助長され、
金融のぜい弱性が高まると指摘した。

その上で、フォワードガイダンスがこの先も
中銀の永続的なコミュニケーションの手段となるか、
もしくは危機時にのみ有効な手段になるかは不明だとした。

FRBが、失業率が6.5％まで改善しても、
向こう1〜2年のインフレ率が2.5％を超えないと
予想されている限り、政策金利をゼロ近辺に維持する
とのフォワードガイダンスを示していることについて、
失業率が6.5％に向けて改善するにつれて、金利先物は
労働市場の動向に対してより敏感になるとの見方を示した。