ブラジルが利下げ、追加緩和の可能性示唆で市場に驚き

ブラジル中銀は18日、予想通り政策金利を
75ベーシスポイント（bp）引き下げ9.00％にすると発表した。

ただ、景気支援のための追加利下げの
可能性を示唆し、市場を驚かせた。

決定は全会一致で、昨年8月以来、
6回連続の利下げとなった。

ブラジル経済は昨年下半期ごろから、リセッション
（景気後退）入り瀬戸際の状態にある。

ルセフ大統領は、金利が低下すれば消費が持ち直し、
経済は健全な成長軌道に戻ると利下げへの期待感を表明している。

中銀は前回の会合で緩和サイクル終了の方針を示唆したが、
この日はインフレ見通しが穏やかなことを指摘し、
追加利下げに含みを残した。

声明は「金融政策委員会は、現時点で、インフレトレンドへの
リスクは引き続き、限定的だと考える。世界経済のぜい弱さを
考えると、今のところは、海外からの寄与はディスインフレの
方向にあると判断している」としている。

中銀のトンビニ総裁は今月、政策金利は過去最低の
8.75％をやや上回る水準まで引き下げられ、その後は
しばらくその水準が維持されると発言。

これを受け、金利は9％まで下落し、
追加利下げはないとの観測が広がっていた。

今回インフレに関するトーンがより控えめになったことは、
中銀が現在の緩和局面が間違った方向にあるか
見極めようとしていることを示している。

ただ、物価トレンドの急変や成長加速、あるいは
外部ショックで急速なペース変更を
余儀なくされる可能性も残されている。

トンビニ総裁は、リスクは後退したが、
世界経済の回復は依然ぜい弱との見方を示している。

ブラジルの政策金利は依然、主要国の中では高水準にあるが、
アナリストは利下げの限界を見極めようとしている。

もし9％を下回れば、投資家が国債を手放し、
無税の預金に同様かそれより高いリターンを
求める可能性がある。

そうなれば、政府の資金調達コストは上昇する。

今年は地方議会選挙が控えており、ルセフ政権は、
支持率低下につながりかねない預金金利引き下げを否定している。

昨年の7年ぶり高水準から低下を続けているとはいえ、
インフレが中銀の行動余地を制限する可能性もある。

3月のインフレ率は前年比5.24％に低下したが、
依然として中銀の目標レンジ中央値である4.5％を上回っている。

国際通貨基金（IMF）は今週、ブラジル経済は勢いを
取り戻しつつあり、依然景気過熱のリスクに直面していると指摘した。

政府による景気刺激策に加え、
金利引き下げはインフレを促す可能性がある。

ルセフ大統領は、少なくとも4％という2012年の
成長目標達成に向け、減税などの景気刺激策を打ち出している。